投资赛道
AI 芯片与算力供给的融资、订单、约束与投资判断。
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据路透社消息，SK海力士旗下美国子公司Solidigm已与多家投行开展承销商竞标会议，计划最早明年上市，目标募资约150亿美元，估值最高可达1500亿美元。Solidigm前身是英特尔2020年以约90亿美元出售给SK海力士的NAND闪存及SSD业务，按1500亿美元潜在估值计算，这笔收购账面回报接近17倍。SK海力士表示，Solidigm正在评估提升竞争力的各种方案，尚未确认具体计划。
关注价值：梳理Solidigm从英特尔剥离到冲刺千亿美元IPO的六年历程，为观察存储资产在AI推理周期中的价值重估提供案例。
腾讯、阿里、字节、DeepSeek四家近期融资合计约560亿美元，折合人民币近4000亿元，作者认为它们不缺钱，而是趁资金成本低提前备足未来几年AI投入。阿里以每股112.70港元配售融资800亿港元，字节签下296亿美元银团贷款，DeepSeek新一轮融资据报可能接近1000亿元，腾讯被曝考虑发行最高50亿美元离岸债券。
关注价值：梳理腾讯、阿里、字节、DeepSeek四笔合计约560亿美元融资，呈现大厂用举债与配售为AI基建提前备钱的财务逻辑转向。
北京重眸科技有限公司近日宣布完成多轮次近亿元融资，由民银国际、亦庄种子基金、远翼投资联合投资，资金将用于0.5米分辨率遥感相机批量投产、标准化产能建设及更高分辨率产品研发。
壁仞科技10月8日公告配售1.3亿股新H股，募资40.4亿港元，其中约70%用于战略供应链采购与生产准备，公告当天股价跌11.85%。此前7月配售募得净额约70.38亿港元，截至9月30日仅动用14%；1月IPO募得53.75亿港元净额动用45%，两笔合计约90亿港元尚未花完。作者提出看动用率、供应链占比和配售价走势三个数来判断公司是在为订单备货还是为资格续费。
关注价值：拆解壁仞10个月三笔融资的动用率、供应链占比与配售价走势，提供一套读配售公告的具体方法。
白宫签署《开启超级智能时代》行政令，要求联邦政府非法定文件、网站与报告中用超级智能（SI）取代人工智能（AI），并成立超级智能工作组，由国家情报总监杰伊·克莱顿兼任白宫AI事务主管。
关注价值：梳理白宫以行政令将AI改称SI的完整链条，并对比六家科技巨头的不同站队与市场反应。
据三位知情人士透露，英伟达计划投资成立七年的AI服务器芯片企业d-Matrix，后者本身是英伟达的竞争对手。此举被视为英伟达推动自身技术与竞品芯片设计商兼容、将其纳入自身主导硬件生态的举措之一，也是其自去年12月与Groq达成200亿美元授权协议后首次投资AI推理芯片初创企业。投资金额与具体条款未披露。
关注价值：英伟达拟投资竞争对手d-Matrix，为观察芯片巨头以资本方式整合推理芯片生态提供案例。
据多家媒体披露，Anthropic已秘密向美国SEC递交S-1招股书，计划在11月美国中期选举后登陆纳斯达克，募资高达1000亿美元，目标估值超过2万亿美元。文中称其2025年收入46亿美元、同比增长12倍，年化收入约650亿美元，净亏损约420亿美元，其中约340亿为非现金会计费用。
关注价值：梳理Anthropic秘密递交S-1的募资规模、估值与算力承诺，为观察AI独角兽进入公开市场定价提供参照。
Crunchbase 数据显示，欧洲 Q3 创投总额达 250 亿美元，同比增长 77%，为四年来最强季度，其中 AI 贡献 188 亿美元、占比 75% 创历史新高。
关注价值：Crunchbase 数据呈现欧洲 Q3 创投四年最强季度，并拆解各国与各阶段分布，可用于观察 AI 对区域资本结构的拉动。
英伟达支持的澳大利亚AI数据中心运营商Firmus Grid原计划通过IPO筹集至多55亿美元，但投资者担忧上市后股价表现及现有股东潜在抛售压力，上市计划面临不确定性。10月8日公司按计划结束IPO询价簿记，最终发行价格及交易结构仍不明确。受相关消息影响，现有股东Maas Group Holdings在悉尼交易时段股价一度暴跌30%，创下该股有记录以来最大跌幅。
关注价值：英伟达支持的AI数据中心运营商IPO遇阻，为观察算力资产上市定价与股东抛售压力提供案例。
博通正为其与OpenAI合作开发的定制AI芯片项目安排超过500亿美元融资，阿波罗全球管理和黑石集团是洽谈参与的贷款机构之一。甲骨文也在与阿波罗和高盛商谈为购买芯片筹措资金。博通今年6月宣布建立融资平台，由阿波罗和黑石担任基石投资者，计划到2028年帮助为Anthropic和OpenAI等AI开发商超过20吉瓦的算力提供融资，该平台首期规模为350亿美元，由阿波罗牵头并与黑石合作。
关注价值：披露博通为OpenAI定制芯片项目安排超500亿美元融资，可观察AI基础设施的资本组织方式。
媒体援引知情人士报道称，SpaceX正寻求融资400亿美元用于购买英伟达芯片，其中约100亿美元为银行贷款，另计划发行300亿美元投资级债券。阿波罗全球管理预计将牵头这笔交易并协助向投资者出售SpaceX债券，交易预计于2027年完成。
关注价值：材料披露了SpaceX拟以贷款加债券组合融资采购英伟达芯片的规模与结构，可观察AI算力需求对大型企业融资方式的影响。
云服务商 Lambda 正以 145 亿美元投前估值募资至多 40 亿美元，Coatue Management 和 Blackstone 领投，这可能是其 2027 年计划 IPO 前的最后一轮私募融资。
关注价值：Lambda 在计划 IPO 前以 145 亿美元投前估值募资，其积压订单高度依赖 Anthropic 单一合同，为观察 neocloud 的资本结构提供案例。
彭博社援引知情人士称，DeepSeek接近在最新一轮融资中锁定至少800亿元人民币，远超最初约500亿元目标，已签署的投资条款清单显示最终总额有望逼近1000亿元，目标估值约5000亿元。
关注价值：梳理DeepSeek从拒绝外部融资到两轮超募的完整时间线，并给出估值、投资方与IPO筹备的具体数字。
AMD宣布以82亿美元全股票交易收购成立两年多的世界模型公司World Labs，交易预计2026年底前完成，仍须监管批准；消息公布当天AMD股价收跌3.61%。
关注价值：梳理芯片巨头收购世界模型公司的动机与独立玩家的四种处境，并对比国产芯片的绑定路径。
微软、谷歌、亚马逊、Meta 2026年资本开支指引合计约7300亿美元，而美国银行估算直接AI年收入约250亿美元，仅相当于开支的约4%。五大厂商资本开支已消耗约90%经营现金流，表外义务约1.65万亿美元，最大资本开支方与费城半导体指数的30天相关性从4月的+0.78降至近零。高盛测算需每年约3000亿美元AI收入才能覆盖投入，若要求30%投入资本回报则需约6360亿美元。
关注价值：用资本开支与AI收入的4%缺口、1.65万亿美元表外义务和相关性脱钩三组数据，勾勒算力链重定价逻辑。
据知情人士透露，AI 芯片初创公司 Etched 正在评估新一轮融资报价，估值区间从顶级投资方的 400 亿美元到知名度较低投资方的 500 亿美元，谈判尚处早期，条款可能变化。
关注价值：Etched 在上一轮融资后两个月即收到翻倍估值报价，为观察 AI 芯片赛道资本热度提供了具体案例。
Dealroom 与 Resilience Media 报告显示，2026 年至今欧洲防务科技初创企业 VC 投资达创纪录的 74 亿美元，接近 2025 年 26 亿美元的三倍。
关注价值：Dealroom 与 Resilience Media 的报告给出欧洲防务科技融资、投资方结构与能力短板的量化对比，可用于观察该赛道的资本集中度。
半导体产业纵横分析指出，北美数据中心空置率仅1.4%、在建容量超八成被预租，但资本仍开始区别对待已有运营收入的平台与依赖少数客户远期合同的项目。SB Energy招股书显示其8.8吉瓦已签约IT容量中8吉瓦尚未开工、投运容量为零，预计未来约六年需投入1740亿美元建设；Oracle则向机房开发方发出不可抗力通知，并披露最近财季约285亿美元资本开支与约114亿美元客户预付款。
关注价值：梳理数据中心建设期资金与交付风险如何被资本重新定价，为理解算力扩张的融资约束提供具体案例。
DeepSeek 宣布 TileLang 原生支持华为昇腾 950 NPU，并同步推出 DeepGEMM、DeepEP、FlashMLA、TileKernels、DeepSelect 五大核心计算与通信库的昇腾版本。
关注价值：梳理 TileLang 昇腾后端的架构分层与性能对标数据，为观察国产算力软件栈适配路径提供技术参照。
红杉资本宣布领投 Etched 的 3 亿美元 C 轮融资，投前估值 100 亿美元，Jane Street、Andreessen Horowitz、Diffusion 和 SK Hynix 参与。Etched 称其是唯一一家后 ChatGPT 时代拥有可量产定制芯片的硬件初创公司，计划 2026 年出货，今年早些时候已在台积电完成首代芯片流片，并在 40 天内让首个芯片集群跑通多种前沿模型推理。
关注价值：红杉以领投方身份披露 Etched 的 C 轮金额与投前估值，并解释其押注推理专用芯片的判断依据。